Con menos reservas, hubo un buen debut del fin del cepo

Finalmente, Argentina pudo librarse de la mitad del cepo. Las personas ya pueden operar libremente si están bancarizadas.

En una semana corta, ya que jueves y viernes no hay negocios por la Semana Santa, el lunes arrancó con mucha inquietud por la eliminación parcial del cepo cambiario, y las modificaciones que produjo esa obligada decisión (por la presión externa e interna) provocó cambios importantes en el mercado local.

El Sr. Pte. Dr. Javier Milei y El secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Scott K. H. Bessent,

Mientras hubo un día tranquilo en los mercados externos, ya que Donald Trump sigue desanudando algunos aranceles que le perjudicaban muchos su economía interna, la plaza financiera argentina se encontró con un salto para el dolar oficial (devaluación) del 11%, en tanto que los dólares libres tuvieron un retroceso de entre $83 y $90. Al tiempo que los bonos subieron fuerte, pero el riesgo país bajó apenas. Y las acciones mejoraron con más negocios y con firmes subas para los ADR argentinos en Nueva York.

Este resultado, sin dudas, significó una gran tranquilidad para el equipo económico, que festejó como si hubiera ganado el campeonato. Pero de fondo hubo cierta decepción, ya que pasó por Buenos Aires el secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, y de alguna manera hizo algo parecido a lo que Lula le hizo a Alberto Fernández: «A los argentinos los queremos mucho, pero plata no hay».

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Luego de ver a Caputo en el Ministerio de Economía, Bessent tuvo una extensa reunión de una hora y 20 minutos con el Presidente Milei. En las declaraciones o publicaciones posteriores al encuentro hubo un mar de elogios al buen trabajo que se está haciendo en Argentina, apareció entre líneas alguna posibilidad de buscar mecanismos para que el comercio bilateral tenga barreras más bajas que las que Trump le está poniendo al mundo.

Pero se esperaba que se produjera un anuncio sobre un crédito para hacer aún más sostenible este complejo momento argentino, y al menos hasta el cierre de esta nota no lo hubo. Y si se quiere lo más complicado del momento, a pesar de que este martes llegan US$ 12.000 millones de dólares frescos de parte del FMI, este lunes el BCRA dijo no haber intervenido en el mercado, pero la autoridad monetaria volvió a perder reservas, y un número ciertamente importante (que explicaron como compensaciones por lo ocurrido el viernes).

Así, con el debut de la banda cambiaria entre $1.000 y $1.400, el nuevo dólar único de cambios terminó la jornada en $1.233,36, con varias fuentes vinculadas al equipo económico deslizando que la tendencia parece ser bajista, por lo que hay más chance de que viaje a $1.000, y no a los riesgosos $1.400. Y eso abre la puerta para que pronto el BCRA pueda comprar dólares, y que se sumen reservas.

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Según señalaron bancos internacionales, la salida del cepo cambiario es un gran paso para Argentina. «Seguramente en esta semana corta no habrá tiempo para ver qué nivel terminará buscando la divisa, pero lentamente empezarán a fluir los negocios, y ese será un paso decisivo para que las calificadoras saquen a Argentina de la categoría «standalone» para pasar directamente al grupo de mercado emergentes.

De ese modo, la idea parece ser que está descontado que a pesar de la escasa baja anotada este lunes por el riesgo país, el nivel argentino del EMBI+ podrá volver pronto a la zona de los 500 puntos, como tuvo a comienzos de enero (cuando les pagó la deuda a los bonistas, el 9 de enero), y esa será la llave para que puede acceder al crédito voluntario internacional.

Claro que para eso falta un paso decisivo. El domingo, en Santa Fe, el candidato de La Libertad Avanza sólo pudo conseguir el tercer puesto en una elección provincial en la que fue a votar muy poca gente. Pero el ganador, Maximiliano Pullaro, dijo una frase crucial para lo que viene: «No le hace bien al país que le vaya mal al Presidente».

Además, el ex ministro de Economía de Macri, Nicolás Dujovne, dijo que «este tipo de flotación con bandas es muy parecida a la que usamos entre 2018 y 2019, período en el que pudimos achicar el déficit fiscal y bajar la inflación». Pero todo terminó cuando Macri perdió las PASO con Alberto, comenzó la salida de inversores y el ex ministro Hernán Lacunza decidió defaultear la deuda en pesos.

A nivel global, con algunas señales menos agresivas tanto de parte de Trump como de Xi Jinping, reapareció la compra de bonos del Tesoro norteamericano y en consecuencia, las tasas largas de EE.UU. fueron hacia abajo: se pagó 4% anual a 1 año de plazo, 4% anual a 5 años, 4,4% anual a 10 años y 4,8% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar bajó contra casi todo: perdió 0,9% en México y contra la libra, 0,4% en Brasil y Chile, 0,3% en Japón y 0,2% contra el euro y el franco suizo, pero subió 0,3% en China.

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A nivel local la reacción del mercado cambiario fue disruptiva. Con el nuevo dólar exportador a $ 1.198, el BCRA no intervino en el mercado, pero al final del día la autoridad monetaria confirmó que terminó perdiendo la friolera de otros US$ 421 millones en reservas. Con esa señal, el dólar blue cayó $90 hasta $1.285, el Senebi cayó $88,23 hasta $1.265, el MEP se hundió $83,86 hasta $1.255,15 y el contado con liqui cayó $83,26 hasta $1.257,22. Por lo que la brecha entre el oficial y el blue fue del 4% y la brecha entre el CCL y el mayorista fue del 5%, cuando en el cierre de la semana pasada ambas diferencias estaban en la zona del 20%.

El resultado de la licitación no alcanzó

Tras la salida de Bessent con la billetera cerrada, todo el mercado estuvo esperando el resultado de la licitación de deuda en pesos para cubrir vencimientos por $6 billones.

A última hora, con más retraso que el habitual, la Secretaría de Finanzas anunció que con 3.196 ofertas, esta vez tampoco pudo llegar a recaudar todo el dinero necesario para rolear el vencimiento de la deuda en pesos, por lo que el colchón que tiene el Tesoro en sus cuentas del Banco Central y del Banco Nación se sigue achicando. Economía pagó una tasa mucho más alta que hasta ahora, de hasta el 55,5% anual y, si bien vencían títulos por $6 billones, solo pudo colocar papeles por $5 billones, con $1 billón faltante.

Sin ninguna oferta por los títulos vinculados al dólar estadounidense, ni por el títulos vinculado a la tasa Tamar (lo que se paga por los plazos fijos grandes), el 47% del dinero tomado fue en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 16 de mayo de 2025 (S16Y5 – reapertura), el 26% en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 18 de junio de 2025 (S18J5 – reapertura), el 12% en una letra del Tesoro nacional en pesos a tasa Tamar con vencimiento 31 de julio de 2025 (M31L5 – nueva), el 6% en un bono del Tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 30 de octubre de 2026 (TZXO6 – reapertura), el 5% en una letra del Tesoro nacional capitalizable en pesos con vencimiento 31 de julio de 2025 (S31L5 – reapertura) y el 5% restante en un bono del Tesoro nacional en pesos cero cupón con ajuste por CER vencimiento 31 de octubre de 2025 (TZXO5 – reapertura).

Los papeles privados

En papeles privados, como Trump va aflojando algo con algunos aranceles sobre todo vinculados a la tecnología, hubo otro día con subas en la Bolsa de Nueva York: el Dow subió 0,8%, el S&P mejoró 0,8% y el Nasdaq tuvo un alza del 0,6%. Al tiempo que la Bolsa de San Pablo subió 1,4% y la de México mejoró 1,7%.

En el mercado bursátil local también hubo sonrisas, aunque no tan grandes como la que hubo con los bonos. Con $167.401 millones operados en acciones y $92.212 millones en Cedears, la Bolsa de Buenos Aires subió 4,7% en pesos (12% en dólares). Mientras que los ADR argentinos en NY anotaron una suba en bloque del 1% al 17% para Supervielle, BBVA, Macro, Galicia, TGS, Loma Negra, Edenor, YPF, IRSA, Pampa E y Cresud como las empresas más beneficiadas.

**Javier Milei en la Bolsa de Buenos Aires**

Finalmente, en commodities, no fue un gran día para Argentina. El petróleo cedió otro 0,2%. Los metales, tanto preciosos como básicos, estuvieron mixtos, con alguna toma de ganancias con el oro. Hubo un día decepcionante con los granos tanto en Chicago, pero aún más en Rosario, con bajas pronunciadas. Y con un agregado: Milei le dijo al campo: «apúrense por liquidar ahora porque cuando termina junio finaliza la baja temporal de las retenciones», lo cual provocó mucha molestia en el sector. Y por último, como posición casi preferida de reserva, el Bitcoin subió 1,4% con avances menores para el resto de las criptomonedas.

Donde sí aparecieron dos perlas que llenaron de expectativa al mercado fue un anuncio de YPF y otro de Chubut.

Se firmó un acuerdo entre la petrolera YPF con la italiana Eni para vender gas desde Vaca Muerta. Y surgió una novedad muy importante: la compañía Pan American Energy descubrió un yacimiento de gas en Chubut que puede llegar a tener un volumen similar a Vaca Muerta, lo cual significará más dólares de exportación y la garantía de que Argentina podrá ir demostrando que va a poder ir pagando las deudas, sin volver a caer nuevamente en default.